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08kj开奖现场中信证券:Q3复苏趋势明显5G、云计算发力2020年是TM

来源:本站原创 发布时间:2019-11-08

  要闻 中信证券:Q3复苏趋势明显,5G、云计算发力,2020年是TMT业绩大年 2019年11月8日 09:15:50 中信证券

  本文来自 微信公众号“中信证券研究”,作者:许英博、陈俊云。原文标题《TMT三季报:整体见底,2020是业绩大年》。

  科技板块三季度业绩复苏趋势明显,基于自上而下分析,我们判断国内科技板块已进入中期业绩复苏通道,看好板块未来2年业绩表现。三季度以来的市场快速上行,推动科技股估值、仓位水平已修复至相对均衡状态,同时选股框架更多向PB-ROE倾斜。建议重点关注:有望继续维持高景气度的软件&SaaS、消费电子、IDC、信息安全、医疗信息化、半导体、无线上游等板块,业绩已进入逐季改善通道的电信运营商、安防、被动元器件、IT硬件、影视内容等板块,商业模式成熟、香港正版挂牌彩图,牛头报香港正版挂牌彩图,41939香港正版挂牌彩图,158gpcom香港正版挂牌彩图,经营现金流稳健,防御属性突出的图书出版、电塔等资产。

  剔除异常样本,三季度计算机/电子/传媒/通信行业收入、净利润同比增速分比为7.9%/8.2%/4.0%/-1.9%、-1.2%/11.2%/-3.2%/3.2%,整体较2019H1(收入6.3%/10.6%/2.7%/6.4%、净利润16.4%/-8.0%/-13.5%/-2.7%)改善明显,反映5G等驱动下行业复苏势头,同时龙头个股继续延续年初以来的占优表现。细项财务数据部分,三季度整体毛利率较二季度基本持平,计算机、传媒环比小幅下降3pcts、1pcts,电子、通信环比持平,同时在经济增速下行期,企业亦更加注重运营费用、经营现金流的严格管控。截止三季度末,计算机、通信、电子、传媒行业存量商誉规模为1067亿、322亿、722亿、1353亿元,计算机、传媒板块年末商誉减值风险仍需警惕。

  重点板块聚焦:5G、云计算、08kj开奖现场,政策三条主线G提前备货、苹果智能手机超预期、企业IT支出回暖、自主可控政策驱动等成为科技板块三季度复苏的核心驱动力。软件&SaaS(三季度营收同比+18%,下同)、证券信息化(+34%)、医疗信息化(+15%)、信息安全(+36%)、PCB(+24%)、IDC(+19%)、无线%)继续保持高景气度,且我们判断中期动能仍将延续;IT硬件(+18%)、半导体(IC设计+38%、封测环比+71%,设备+52%)、安防(20%)、光器件&模块(同比回正)、运营商(同比回正)等当季业绩改善明显;面板、LED、光纤光缆当季毛利率环比下行3.1、5.9、2.2pcts,继续寻底;三季度消费电子小幅回暖(+26%),但整体分化明显,苹果、华为产业链表现明显占优,安可工程开始逐步落地,同时电信设备(+0%)、被动元器件(-20%)等亦有望在Q4进入业绩反转通道。

  业绩层面,在5G、云计算等带动下,我们判断行业已从三季度开始进入中期业绩复苏通道,且有望持续2年以上。市场层面,经历三季度以来快速上行,根据公募基金三季报,目前电子板块持仓占比已达10.9%,接近2017Q3水平,通信(2.1%)、传媒(2.2%)、计算机(5.2%)整体平稳,同时板块估值亦修复至10年期均值附近。

  经历三季度以来的科技股上行行情,当前A股科技股估值、仓位水平已修复至相对均衡状态,同时选股框架更为关注PB-ROE。我们看好未来2年国内科技股的持续向上行情,建议沿着如下主线继续布局优质科技龙头:


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